我们已进入一个不赚钱的时代了吗？

　　高盛又在唱衰中国了！据媒体近期报道，高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭做客中欧国际工商学院“高朋满座”论坛，他提出：“中国已被逼到墙角”，“宏观经济的扭曲程度，甚于日韩当年”，而“人口红利的好日子已经过去了”。自去年以来，高盛就不看好亚洲新兴经济体的前景，认为亚洲2016年的回报率只有5%，尤其是中国的回报率会大幅下降，而印尼和菲律宾等国家的回报率会上升。

　　是不是唱衰，数据说话。我们可以从存款利率、股票投资回报率、实业投资回报率来看到底是不是啥也不赚钱。

　　假设存款10万元，而全年CPI在2.3%左右，也就是以2.3%为通胀率，如此计算国有大行和招商银行：一年期存款利率1.75%，10万元存款到期本息合计为101750元，根据现金价值，以2.3%的通胀率对到期本息进行折现，到期实际上是净亏537.63元。这铁定是不赚钱的吧。

　　说股票，据统计，90年代至今投资老八股的年化收益率竟然达到了24.8%，貌似很赚钱。但这数据并不是散户的投资回报率，广大散户多是利用业余时间炒股，股票只是一个副业，所以对股市了解不深，没有任何技术操作手法，对市场热点不具备前瞻性和灵敏性。所以，总是在高点买入，在低点卖出，成了韭菜。至于企业，近三年以来，工业企业的总资产增长率分别为13.7%，4.7%和8.8%，但利润增长率同期只有1.8%，1.5%和3.0%。低于通货膨胀率。看来，也是苦大仇深的行业。

　　有没有稳妥赚钱的行业呢？也不是没有，比如房地产。是不是不告诉你还好一些，听了这答案不是更糟心吗？

　　我们为啥会一步步走到今天这个啥也不赚钱的地步呢？哈继铭说：“中国人口红利的好日子已经过去了，接下来老龄化将迅速到来，以上这三个现象都会逆转。劳动力供应不会像过去那么充裕，一定会提高劳动力成本。家庭储蓄率不会像原来那么高，即使个人的储蓄倾向还是没有变，但是问题是，社会当中的老人多了，老人是负储蓄者，他们几乎没有收入但是还得消费，一旦这个群体的占比高了以后，整个社会的储蓄率就下来了，这么一来的话，资金供应就不会像过去那么充裕。现在开始就是人更值钱，钱更值钱，干啥你都不挣钱，或者难挣钱。”

　　这段话说的很通俗。意思是说，人口红利已经耗尽，劳动力成本上升，相对而言，失业人数也会增加。同时，老龄人口比例也在增加。如此，社会的总资金供应就会不充分。一句话，赚钱的人少了，用钱的人多了。人才发光的机会更大，但市场淘汰率也更高。

　　这让我想到中国今天正在进行的经济结构调整。一方面是去产能，一方面调结构，把过去的粗放型、劳动密集型增长转变为知识型、科技型增长。借问一句：转型这玩意儿到底是行政命令还是市场行为？我想说的是，人类历史上的数次产业结构调整都不是自上而下的政府行为，而都是自下而上的市场行为。

　　最近高考刚结束，历史试卷里有一道选择题，是问工业革命产生的原因是什么。四个选项里并没有政府自上而下的改革，正确的答案是因为国内消费品市场的繁荣，需要工厂提高生产效率；第二点，则是工业革命时期的英国工人可支配收入大大高于欧洲，他们有多余的钱投资自己，让自己学习现代化的生产技术，从作坊小工，经过学习逐渐转变为熟练技工。这过程从始到终，压根没政府什么事。英国政府唯一做的事就是收起那贪婪的黑色大手，尽量少从中揩油盘剥利益。

　　从之后的电力革命到20世纪的电子革命，每次生产力的转型和经济结构调整都是纯粹的市场行为，而这个市场行为最需要的是社会的铺垫和打底：一是大众消费需求增长是否到了一个临界点，这决定了厂商是否有变革的动力；第二就是社会可支配收入是否达到一定量级，能够在经济上撑起庞大的消费意愿和新知识技能的获得，从而提高单位生产力。

　　由如此简单的道理，反推为啥今天我们走到了干啥也不赚钱的地步，就不难理解了。说到底，今天的产业转型是“倒逼式”转型，言下之意即是说，和当年的英国、美国不一样，咱在转型前的所有准备一样都没做好。国内消费市场疲软，企业转型并不是因为看到新的消费需求，而是成本不断增高，旧的一套实在没法挣钱了。而劳动力素质我认为这些年不但没有往上走，反而下降的挺厉害，高等教育和社会需求依然是严重不匹配。产能过剩的企业倒台了，新新行业毕竟是极少数，消化不了大量失业人口，最后依然会有大量劳动力回流涌入低端行业。当然，这次不再是制造业，而是服务业——低端服务业，您就尽情联想都有哪些行业吧。

　　高盛2016年在大中华地区的投资组合配置主题是“经济增长的分化”。明年，中国的经济增速有可能从今年的6.9%进一步放缓至6.4%。中国大陆及台湾下调至中性，韩国和香港下调至减持。台湾，韩国和香港都被认为受到了中国经济放缓的极大影响。这个死局，能否向死而生，从中破局？两个字：让利。让利不是减税这么简单，而是提供配套和扶持，营造良好的额营商环境，让新兴行业能在这波风浪中立得住脚。把过去原本应该属于制造业的利益，重新还给制造业。

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