国债期货回归风险？机遇？

2013-9-23 09:54| 发布者: Ray| 查看: 929| 评论: 0

摘要: 　　继股指期货之后，我国推出的第二个金融期货产品牵动各方神经　　国债期货于9月6日正式上市交易。“3·27”事件后，时隔18年，国债期货重新出发。这是继2010年股指期货上市之后，我国推出的第二个金融期货产品。 ...

　　继股指期货之后，我国推出的第二个金融期货产品牵动各方神经

　　国债期货于9月6日正式上市交易。“3·27”事件后，时隔18年，国债期货重新出发。这是继2010年股指期货上市之后，我国推出的第二个金融期货产品。首个上市的国债期货产品为5年期国债期货合约。

　　作为一个重量级期货品种，国债期货的推出早已牵动各方神经：在资本市场，今年7月份证监会宣布重启国债期货，出于分流A股资金的担忧，沪指曾大跌50多点；在证券期货行业，预见到金融期货市场的广阔前景，国内券商、期货机构纷纷加快备战步伐；在我省，最近一年，证券监管部门两次组织省内银行、证券、期货等金融机构，就国债期货相关知识展开培训。

　　各方对国债期货上市为何如此关注？它将为省内证券期货业带来怎样的机遇？该如何看待潜在的风险？记者就此进行了采访。

　　国债期货是什么

　　我国的国债期货起步较早，始于1992年，但仅存在了两年多时间，便于1995年夭折。当年2月23日，上海万国证券违规交易327合约，将当时国债期货市场的种种不成熟完全暴露，最终导致证监会决定暂停国债期货交易。

　　18年之后，国债期货重出江湖，有人视之为“猛虎出笼”，也有人认为国内资本市场建设今非昔比，已经有能力舞好这把“双刃剑”。但更多人对国债期货还很陌生。那么，什么是国债期货？

　　期货专家、山西证监局局长孙才仁介绍，国债期货是以国债为载体、以利率为交易对象的一种金融期货，是利率期货的主要代表。

　　据了解，国债期货的首要功能是可以主动规避利率风险。事实上，从金融史追溯，国债期货最初就是发达国家在20世纪70年代规避利率风险、维持金融体系稳定的产物。由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可用它进行套期保值，主动规避利率风险。目前，我国国债余额高达7万亿元，据测算，利率每上升1个百分点，国债市值约损失3000亿元。随着我国利率波动幅度越来越大、波动频率越来越快，市场迫切需要有效的利率衍生工具来规避利率风险，国债期货此时推出意义重大。

　　与此同时，由于国债期货为承销商提供了规避风险的工具，使他们积极参与国债一级和二级市场，从而提高国债发行效率，促进国债顺利发行。

　　此外，国债期货还具有价格发现功能，有利于促进利率市场化。从国际成熟经验来看，国债期货有利于国债发行市场、交易市场和风险管理市场的价格相互影响，完善债券市场的收益率曲线，从而形成被广泛接受的市场利率，助推利率市场化的改革进程。

　　机遇为谁准备

　　如果说之前股指期货推出打通了期货市场和股票市场，那么国债期货推出后，将打通多个金融市场，包括银行间市场和交易所市场。专家认为，随着市场的发展和成熟，未来国债期货的交易主体会多元化，包括银行、保险公司、证券公司、公募基金、私募基金、信托、期货资管、个人投资者等，都将从该品种寻找到机会。

　　从国际市场来看，金融期货交易已占到整个期货市场交易规模的80%，而利率期货成交金额则占到金融期货的90%左右。因此，国债期货推出后，我国期货市场的“蛋糕”将越做越大。谁将把握机遇？证券期货业或首当其冲。

　　据了解，在国债期货推出之前，国内掀起了券商参股、收购期货公司的浪潮。在我省，山西证券预见到金融期货的发展趋势，去年发起对老牌期货公司格林期货的并购。今年7月，该起并购成功实施。中信建投研报认为，国债期货推出后，将刺激期货业务收入，给开展期货业务的券商带来不小的业绩贡献，其中，山西证券的受益度较高。华融证券分析人士也认为，国债期货推出将在短期刺激期货公司的代理佣金收入和保证金利息收入，对龙头期货公司的传统业务收入带来30%的提升。研报显示，随着国债期货后期成交量的提升，像山西证券控股的期货公司，佣金收入有望再度扩容，成为国债期货业务的受益者。

　　国债期货的机遇并非只针对证券期货行业。孙才仁表示，与我国以往推出的期货品种不同，国债期货是具有战略意义的金融工具，可操作性强，普及性好、覆盖广泛。从长远考虑，它可成为全社会使用的金融工具，适用于企业、各类投资者，也就是说，只要手里有资产，就可用它进行套期保值，高效率地规避利率风险。当然，用好这样的大众化金融工具，前提是省内金融机构以及全社会要迅速了解、掌握它，懂得规则，防范风险。

　　尝鲜须谨慎

　　作为一种高级金融衍生工具，国债期货专业性极强，相关专家提醒投资者，投资国债期货门槛高，高风险，一定要谨慎行事。

　　据了解，此次上市的国债期货合约标的为面值100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债，保证金比例定为3%。也就是说，投资者仅需3万元的资金，即可买卖高达100万元的合约。不过，上市初期，各大期货公司为降低风险，在实际操作中都将保证金比例定在4%或5%。

　　由于交易风险高，国债期货设立的门槛也较高，投资者账户上必须有50万元资金，要有金融期货知识和相关的投资经历。做国债期货之前，必须具备在大连、上海、郑州三大交易所中任何一个有投资10笔业务的经历或20笔的仿真交易记录。此外，要想获得中金所的投资准入，还要通过相关知识的考试。

　　根据国债期货投资者适当性制度，国债期货并不限制普通百姓的参与，只要符合规定资质，投资者都可谨慎参与。但专家认为，由于国债期货的高杠杆、高风险，对于非职业证券投资人来说，国债期货一定要谨慎参与。