cfa教材电子版下载网盘：CFA二级自编题150道之公司金融

Jack

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　　Reading:Capital structure

　　E21802011 An equity analyst makes the following statements regarding capital structure and company value:

　　Statement 1:At the presence of corporate tax,due to the tax shield benefit of debt financing,a company’s value is maximized when financed with 100%debt

　　Statement 2:An optimal capital structure is debt ratio below 100%debt ratio that maximizes the company value.

　　Which of the statements is consistent with MM’s proposition in the presence of corporate tax?

　　A Statement 1 only.

　　B Statement 2 only.

　　C Both statement 1 and statement 2.

　　答案：A

　　考点：资本结构与MM理论

　　解析：

　　有税条件下，根据MM理论，由于债务资本成本(利息)存在税盾作用，企业的最优资本结构是全部使用债务融资，因此statement 1与MM理论相符。

　　根据平衡理论(static trade-off theory)，公司的最优资本结构中债务融资比例应低于100%，因为随着财务杠杆的上升，所带来的财务危机成本的增加会超过税盾收益的增加，所以statement 2是平衡理论的内容，不是MM理论的内容。

shineba

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