债券投资的风险

       利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。巴塞尔委员会在1997年发布的《利率风险管理原则》中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。

再投资风险

        以某种债券形式进行投资的美元收益有三个来源：（1）息票利息支付；（2）当债券被偿还、出售或到期时的资本收益（或资本损失）；（3）以临时现金流动（息票支付或本金偿还）进行再投资所赚取的利息。投资者为了实现购买债券时所确定的收益相等的利益，这些临时现金流动就必须按等于买入债券时确定的收益的利率进行再投资。这些临时现金流动不得不以较低利率进行再投资，以致于投资者将赚的比购入债券时确定的收益要低的收益，这种风险便叫再投资风险。

违约风险

       违约风险，又叫信用风险，是发行者不履行其对利息或本金的契约性支付的风险。人们觉得美国政府证券是没有违约风险的。就其他发行者而言，可依据由诸如穆迪投资服务公司、标准-普尔公司、丹佛与菲尔普斯公司以及费奇投资服务公司等商业评级公司以及那些经理人企业和机构投资者的信贷研究人员的所评定的质量等级来估计这些债券发行者的违约风险。

提前偿还风险

       在发行者和持有者之间合同上的条款之一可能是，发行者有权债券到期前或“提前偿还”全部或部分债券。发行者需要这种权利，以便如果在未来某个时间市场利率低于发行债券的息票利率时，发行者可以收回这种债券并以按较低利率发行的新债券来替代它。短期内就赎回，等于是由发行者在行使一种期权，以便按更为有利的条件对债务进行再融资。

       从投资者的角度看，提前偿还条款有三个不利之点。第一，可提前偿还债券的现金流动格局的确定性是吃不准的。第二，因为当利率下降时发行者要提前偿还债务，投资便面临再投资风险。即，当债券以购入债券时确定的收益的利率被提前偿还时，投资者不得不对所获收入进行再投资。最后，一种债券的资本增值潜力将减少。例如，当利率下降时，值券价格便上涨。可是，因为债券可能被提前偿还，如果这样办了，一种可提前偿还债券的价格不可能上涨到大大高于发行者所支付的价格。每个可提前偿还债券契约和计划书都列出一张提前偿还债券的价格表。在许多情况中，发行者可提前偿还债券所依据的价格高于这种债券的票面价值。

       除了违约风险之外，区别美国国库债券、公司债券、市政债券和抵押担保证券的关键特点，是现金流动格局的确定性程度。就国库债券而言，除某些提前偿还的未偿国库券外，现金流动的确定性是已知的，由于几乎所有长期公司和市政债券在到期都可由发行者提前偿还，这些证券的现金流动格局的确定性是吃不准的。可是一般说来，这些债券发行有一条规定，禁止发行者在发行后具体若干年内提前偿还或发行新债券取代旧债券。而且，投资者一般来说能够预期，当现行市场利率高于发行的息票利率时，发行者将不会提前偿还或发行新债券取代旧债券。

       抵押担保证券也使投资者在现金流动的时间安排上面临不确定性，因为投资者在以抵押担保证券为基础的抵押联营情况下，实际上把在任何时间提前支付部分或全部抵押贷款的期权送给了借款者/住宅所有者。实际上，抵押担保证券的现金流动时间安排上的不确定性比公司和市政债券甚至还要大，因为行使提前偿付一笔抵押贷款的期权不单纯依赖于现行市场利率。它还依赖于每个房产主遇到的一些独一无二的情况（诸如迁移或违约）。当现行市场利率高于抵押贷款利率时，这些情况可能引起本金的提前偿付。因此，住房所有者提前偿付抵押贷款决策，可能与一个财务主管决定发行新公司债券取代旧债券的决策不同，前者不是一项纯经济决策。

通货膨胀风险

       通货膨胀风险或购买力风险，是指债券投资中所实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。例如，若一个投资者购买5年期债券，他依此债券能实现收益7%，而通货膨胀率却为8%，于是这项投资的购买力价值便下降了。就几乎所有的可调整的或浮动利率债券而言，由于发行者允许形成的利率时固定的，一个投资者便面临着通货膨胀风险。

外汇汇率风险

       一位购买发行者允许以外国货币进行支付的一种债券的美国投资者，不知道这种债券的现金流量到头来是多少美元。该种现金流量将依赖于获得这笔现金流量时的外汇汇率。因此，这位投资者便面临着外汇汇率风险或通货风险。

适销性风险

       适销性风险（或流动性风险）涉及的是一种债券能否容易的按照或接近流行的市场价格卖出去。适销性或流动性的首要度量是一个经纪人所报的出价（该债券所能卖得的价格）或索价（能够购买一种债券的价格）之间的差额大小。经纪人报的差额越大，适销性或流动性风险就越大。积极的市场参与者数量会影响出价与索价之间的差额便越小。对以为计划持债券直至其到期的投资者来说，适销性或流动性风险并不重要。