债券投资者的有价证券组合目标与管理政策

2013-9-23 10:11| 发布者: Ray| 查看: 859| 评论: 0

摘要: 为什么个人与机构投资债券呢？原因是，债券具有一些现金流动特点，这些特点使它们对那些有一些有价证券组合目标需要满足的投资者具有吸引力。债券投资的传统理由是，它们给投资者提供一个稳定的收入流（可提前偿 ...

为什么个人与机构投资债券呢？原因是，债券具有一些现金流动特点，这些特点使它们对那些有一些有价证券组合目标需要满足的投资者具有吸引力。

债券投资的传统理由是，它们给投资者提供一个稳定的收入流（可提前偿还债券除外），在这里，收入与息票支付相等。因此，通过监控信用风险和提前偿还风险，以及按发行者类别当地使持有的债券多样化，形成某种良好的债券品种组合，一个投资者就能够预期以高度确定性得到计划好的现金流动。

对诸如养老基金、人寿保险公司、托拉斯、银行和储金局之类的机构投资者来说，资金必须投向那些能满足契约性债务的去处。这些负债可能是按某种未来日期的一个简单加总（叫弹丸负债），或是一个负债流。如果适当的建立某种债券品种组合，来自它的现金流动无论在弹丸负债还是负债流情况下都是能令人满意的。

投资顾问们的作用在于，他们所建议的有价证券组合目标是，在某一给定风险水平下，使某个持有期内的总收益最大化。某一持有期的总收益就是这种有价证券组合的期末价值加上持有期内到的现金，减去这种有价证券组合的期初价值，所得到的价值用有价证券组合的初期价值去除就得出总收益率：一个寻求使持有期内收益最大化的机构，可以遵循下列策略中的一个或两个：

（1）在债券与股票之间及时转移资金。

（2）依据市场利率的预期变化和/或债券市场不同部门间利息差额的变化来改变债券的组合构成，以求受益最大。

令人遗憾的是，有些投资顾问只是努力使某种账面“收益”标准，而不是使总收益最大化。