银行资管人有焦虑。 这种焦虑，产生于和其他资管行业的比较，以及自身转型的困惑。更进一步来说，焦虑，来自优势的丧失。 银行资管的优势是什么？这个问题恐怕要从银行理财的起源说起。银行理财业务的兴起，和银行业监管，特别是存贷比的限制有很大关系。在存款一定的前提下，有一部分非标准化债权没有办法直接以表内信贷的形式放出，由此就有了通过非存款募集资金来对接的需求。 因此，可以很明显地看到，银行做所谓的资产管理，从资产端，优势体现在非标债权资产，在资金端，银行依据其社会信誉，能够以较低的成本募集资金，且资金量大，是市场上毫无争议的“大金主”。 也就是说，银行理财深深嵌在银行母体中，既得益于母体，同时也受限于银行的信贷思路。 银行资管业内多名资深人士向21世纪经济报道记者表示，近两年来，资管行业发生了较大变化，金融混业趋势下，资金通道丛生，边界模糊，而监管层的共识逐渐明朗，去影子银行、去通道，加强表外监管。具体来看，对于银行理财投资非标，要求越发严格。 当资产端的优势消减，资金端的优势反而成了“拖累”：大量的资金如何投资？如何继续吸引资金，而不是流向其他资管机构？ 银行资管，究竟如何转型？ 行内话语权之问 “老谢做了副行长，这个是大行和股份行里面，我们目前看到资管出身中层干部做到最高的位置了。”某股份行资管高层所指“老谢”，即浦发银行副行长谢伟，从资管部总经理一职升任。 今年以来，银行资管“一把手”的变动尤为集中，谢伟为一例。另外，原光大银行资管部总经理张旭阳离职，到百度金融任职。原交通银行资产管理事业部总裁马续田跳槽至中信银行筹建资产管理业务中心（事业部），但近期被调查。原工商银行资产管理部总经理韩松调任工行四川分行党委书记。分别代表了资管一线负责人的几种流向。 “银行资管子公司迟迟没有进展，一个盼头没有了。”今年5月传出张旭阳离职消息时，就有接近张的银行资管人士这样表示。 再之前，股份行中，华夏、兴业和招商资管部人事也均发生过调整。 很多中小银行甚至没有作为总行一级部门的资产管理部，一般与金融市场部或同业部门一起，或是作为下设的二级处室。资产管理部在各银行普遍都是非常年轻的部门（作为一级部门），一般是从计划财务部或金融市场部脱胎而来。相对而言，从这些部门转型而来的负责人，对业务也会更了解；但也可以看到，从总行公司和零售部门转岗而来的更多，还有一些是从分行（副）行长提拔而来。 “其实从人事上就可以看出来，一个银行里面还是以公司信贷为核心，行里的领导基本没有从资管线上来的。那么整个资管部门在行里的话语权也就显而易见了。”有资管业内资深人士慨叹道。 信贷思路和资管思路 “大家都在规模上做文章，很少有机构从战略高度投入足够的资源来培养银行资产管理能力。”银行资管资深人士罗金辉曾公开表示。罗金辉长期和马续田搭档，先后任职于工行、交行和中信的资产管理部。 正如前文已经提到的，银行理财起源于表外类信贷业务，起初用管理信贷的方式管理理财业务无可厚非，但随着理财业务越来越贴近资产管理，越来越需要进行大类资产配置和投资，信贷管理模式就会造成问题，而不是理顺问题。 罗金辉就曾以债券投资为例进行解释。 “大多数银行理财进行债券投资采用的是信贷审批方法，认为债券投资就是给发债人的贷款，要有信用审批。但对大多数银行来说，与之有业务关系的企业不足市场上发债主体的20%。这就意味着，银行理财的债券投资要放弃80%的市场机会；而只能在20%的市场机会里投资，风险其实是增大了。”罗在一次公开发言中表示。 罗金辉认为，用贷款审批的方法来进行债券投资的另一个问题，是它非常静态，注重事前，而对事中和事后的跟踪频率较低。但债券是可交易的，理财投资买入一个债券后可能三个月就卖出了，信贷审批需要做一两个月，非常不适应这种投资。 “2014年那个意见征求稿，整体上我们看来蛮赞同的，就说银行理财应该是银行一块非常独立的业务，不是说你表内什么东西放不下了都转到我理财这边。”前述股份行资管高层表示。 在新的意见征求稿草稿中，有一个“双10%”的规定，也得到了大型商业银行资管人士的欢迎。 具体内容为：每只理财产品持有一家机构发行的证券市值不得超过理财产品余额的10%；银行全部理财产品持有一家机构发行的证券市值，不能超过该证券市值的10%。 “以前银行承销的债券，卖不出就往理财这边放，实际上还是说理财没法独立。”前述股份行资管高层说。 银行无解的激励机制 自去年下半年以来银行理财委外的爆发式发展，一定程度上已经说明银行理财遇到的困境：在大类资产投资时，银行自身的投资团队无法管理其受托的巨大资金。 “相对债券还是银行擅长的，股票的话，银行自己基本上就做不了，银行人对股票市场普遍没有太深入的研究。”有股份行资管人士表示。 再以债券投资为例，过去银行主要以配置，也就是买入债券后持有到期为主，但今年以来，债市收益下行，且信用风险暴露，必须通过不断的交易，来增厚收益。而债券交易，需要大量的人力和资源倾斜来支撑。 “银行的激励机制完全没办法和基金、券商来比较。”有城商行债券交易员向21世纪经济报道记者表示，“哪怕今年都说要做波段（交易），但是我们人手根本不够，其实只要信用债不踩雷，不出事，就好了，收益做得高又没我们什么事。”该交易员表示。 但据21世纪经济报道记者了解，也有个别城商行和农商行目前给理财投资团队以一定比例的超额收益来做激励。 有华东地区股份行资管部门负责人表示，目前银行留人很难。“好不容易培养出来的，很可能就去基金、券商了，我们实在是没办法给激励。本来近两年银行的审核也越来越严。” 兴业银行资产管理部总经理顾卫平就曾多次公开表示，银行资管自己没有的投资人才，要通过FOF（基金的基金）和MOM（管理人的管理人）的形式，把好的投资经理“网罗”来为银行服务。不同于单一委外，这种组合形式的投资，可以一定程度分散投资风险，通过配置降低整体收益波动。 信托业期待利好 近期《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中提出，银行理财投资非标只能对接信托计划。 对信托业而言，这可能是继《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指引标准》（征求意见稿）、“新八条”后的又一大利好。受此影响信托概念股纷纷上涨，陕国投A继7月28日封涨停后，29日再次大涨。 当前信托业正面临转型压力，即将到来的政策红利无疑让业内为之振奋。数据显示2016年上半年，54家信托公司营业收入同比下降18.53%；净利润同比下降20.11%。 “对信托而言其实也别太高兴，尤其在又可以做通道业务这个问题上，毕竟通道不构成核心竞争力。”东部某信托公司人士称，如果银行理财新政能落地，最大的价值在于给信托转型赢得了更多时间。 银信合作或迎政策利好 “理财资金找信托，欢迎首选我司做，流程简化效率高，服务同业没得说。”受政策影响近期部分信托经理显得相当乐观。 当前《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》尚在征求意见中，不过其中关于“理财资金直接或间接投资非标准化债权资产，只能通过符合监管要求的信托计划实现”一项引起信托业内广泛关注。 2013年银监会“8号文”首次界定“非标准化债权资产”定义，并提出理财资金投资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。 截至2015年底，银行投资于非标准化债券类的资产资金占投资总额的15.73%，似乎还有较大提升空间。 “现在非常关注这个事，将来银行理财投非标只能通过信托通道来走，可能资管、基金子公司都会借用信托通道。”华东地区某信托公司人士称，对于信托公司肯定是利好。 “整体看是利好，不过可能也没有看上去那么好，非标资产与银行理财占比这些年总体呈现下降趋势。”华融信托研究员袁吉伟对21世纪经济报道记者表示，从近年理财业务资产分布看，非标债权资产占比已经持续下降，由2014年年初的27.49%下降至2015年底的15.73%。 另外一旦银行理财业务新规实施后，银行理财业务规模增速料将下降，每年新增的银信理财合作需求也会有不同程度的下降；同时理财业务分类管理后，部分中小银行可能只能开展基础类业务，不能投资非标债权资产，这部分银信合作业务需求消失。 “不会像2010年爆发那么快了，已经过了那个时间点。目前有三四个文件限制银信合作，限制比较严格。”某中型信托人士称。 由于银行与信托公司属于同一监管体系，银行理财业务与信托合作一直较为紧密，典型银信合作业务一般认为始于2006年，此后合作驱动点不断扩大外延，信托业协会数据显示，至2010年底银信合作占信托规模比例高达54.61%。与此同时，监管对于银信合作的通道类业务限制也更为严格。 据2010年的72号文，融资类银信理财业务余额占银信理财合作余额的比例不能高于30%，更为重要的是目前银信合作融资类业务需要按照10.5%的比例计提风险资本，资本消耗水平较高。 “加之还要解决信托保障金缴纳问题，如果只是充当通道业务，那么信托公司只能是赔本赚吆喝，未来信托公司和银行还需要进一步博弈业务费率、交易结构等问题。”袁吉伟称。 当前银信理财合作处于一个相对稳定的阶段，信托业协会数据显示，截至2016年1季度银信合作业务占比24.89%。 理财新规“利好债市”效果显现 “27号，银行理财最严新规征求意见的消息出来后，债市收益率小幅上行，主要是因为大家还吃不准这消息利好还是利空，而最近债券收益率下行得比较多，市场对不确定的事件比较敏感。”7月28日，北京某公募基金经理告诉21世纪经济报道记者，“但今天大家已经确定是利好，所以收益率又整体下行了。” 银行理财监管办法启动了新一轮意见征求。21世纪经济报道于7月27日独家报道该消息。 意见征求稿对银行理财投资非标、银行理财对接资管计划等作出较严限制。这一拟出台新规对债券市场的影响已逐步显现。 截至28日15点40分，10年国债和10年国开债收益率均下行了1.75bp，超长期限债券下行幅度更大，20年国开债和30年国债收益率分别下行了3.25bp和2.5bp。 “国债期货现在是跑在现货前头，t1612最高100.60，收盘100.595，是近期新高。远月合约已经创新高，近月估计也快了。”上海某公募基金经理告诉21世纪经济报道记者，国债期货上涨意味着，债市收益率或有望继续下行。 从新规的征求意见稿来看，银监会延续了一贯的监管思路，希望通过规范业务，推动银行理财向专业资产管理业务转型。 其中，在银行理财资金投向方面，征求意见稿提高了投资非标资产和权益类产品的门槛要求：资本净额超过50亿的银行发行的理财产品才能投资权益类和非标资产。 “据我们估算，全球还是全国约900家银行和约1600家农村信用社的共计约2500家银行业金融机构中，有250家左右银行发行的理财产品有投资权益类和非标资产的资格。”招商证券金融组分析师马鲲鹏将其测算结果告诉21世纪经济报道记者。 “这意味着，会有较大规模的理财资金，被挤到债券市场做配置。”北京某券商专户投资总监告诉21世纪经济报道记者，对理财投资非标和权益类的限制，是新规利好债市的最主要原因。 而新规中一个与杠杆率有关的规定，利润上可能削弱对债市的利好，但在市场人士看来，影响并不大。 推升委外需求 征求意见稿规定，商业银行理财产品直接或间接投资于银行间市场、证券交易所市场或者银监会认可的其他证券的，应当符合两个要求：一是每只理财产品持有一家机构发行的所有证券市值不得超过该理财产品余额的10%；二是银行全部理财产品持有一家机构发行的证券市值，不得超过该证券市值的10%。 这被市场人士归纳为“双十”比例的规定，意在控制银行理财的集中度风险及信用风险，而正是这个规定，将推升银行委外的需求 “从新规的内容来看，监管应该是在控制理财资金投非标和权益类市场的同时，控制好理财的杠杆。但债券产品本身的收益率与理财产品资金成本的差值空间很小，银行委外受的监管限制更小，接下来应该会增加配置的比较多。”前述北京券商专户投资总监告诉21世纪经济报道记者。 据方正证券宏观分析师任泽平测算，目前来看，委外产品占理财产品的规模大概是5%到10%，相当于约有2万亿的理财资金在给基金或券商的投资做优先级的杠杆，委外资金很可能未来会快速增加。（来源：Alpha金融，作者：金融街大眼睛倩宝。所有权归原作者所有） FRM金融风险管理师，是全球金融风险管理领域权威资格认证，由全球风险协会（GARP）设立。FRM已经得到华尔街和众多欧美著名金融机构、大型公司风险管理部门以及各国政府监管层和金融监管部门的认同，并已经成为全世界金融风险管理领域最权威的认证。银行人升职必备证书。 考FRM金融风险管理师证书，证明自己在金融风险管理方面的才能。对自己的职业生涯都是有莫大的帮助！带给你的不仅仅是升职加薪！ 更多资讯可关注FRM官方微信：“gaodunfrm”或加入FRM考试QQ交流群：153301485！若需引用或转载本文章请保留此处信息。
|
2013-3-15
2013-8-20
中国FRM考试网-
FRM考生的必到之地-
集网络及考生有力资源，让您的学习无忧
