联邦信贷机构证券

       共有5个联邦信贷机构。农业信贷系统负责国民经济农业部门的信贷市场。有3个联邦信贷机构——联邦住宅贷款银行，联邦住宅贷款抵押公司和联邦全国抵押协会——负责对抵押和住宅部门提供信贷。学生贷款市场协会为支持高等教育提供资金。

       联邦信贷机构通过证券获得它们的资金。这些信贷机构发行两类证券：贴现的票据和债券。贴现票据是隔夜到360天期的短期债券。债券以2年以上期出售。这些机构已经发行的证券使用了某些新近创新的债券结构。

       这些证券并未受到美国政府全部信誉和信用的支持，国库券也是如此。结果，购买联邦信贷机构证券的投资者要承受信贷风险。这些证券和可比期限的国库券之间的收益差额，反映了被觉察到的信贷风险和流动性的差别。这种差额归因于信贷风险，这种风险反映了这些信贷机构面临的融资问题和联邦政府会允许这些代理机构拖欠其未偿付债务的可能性。

      有两个例子可以说明这一点。在1981年末和1982年初，联邦全国抵押协会的净收入减少了，分析家报告说，这个信贷机构的证券具有比以前所察觉的更大得风险。结果，这个信贷机构债务与国库券的收益差额从1981年的91个基点（平均）上升到高达150个基点。在后来的几年中，联邦全国抵押协会的净收入状况有所改进，并且它与国库券的收益差额缩小了。另一个例子是，在1985年，农业信贷系统的证券收益大大地增长到可比偿还期的国库券收益之上，因为该机构出现了一些融资困难。在1985年和1986年之间，这种差额由于国会批准对该体系采取一种应急措施而形成的一些预期而发生了变化。

       联邦信贷机构证券的报价常规与国库券相同。即，报价和索价都以票而额的某个百分比加上一个百分点的1/32来表示。

农业信贷系统

       农业信贷系统的宗旨是对国民经济农业部门提供足够的可靠的信贷和有关的服务。农业信贷系统是3个机构组成——联邦土地银行、联邦中介信贷银行及合作社银行。对农业信贷系统进行监督的常设机构是农业信贷管理局。

       联邦信贷系统的全部融资都通过联邦农业信贷银行基金公司安排，该公司通过由将近150个成员组成的一个销售集团发行一些统一的债券。就贴现债票而言，销售集团仅由4个经纪人组成。

联邦住宅贷款银行系统

       联邦住房贷款银行系统由12个地区联邦住宅贷款银行（它们是美国政府的工具）和它们的成员银行组成。一个独立的联邦机构——联邦住房贷款银行委员会，管理所有联邦批准的储蓄与贷款协会及储蓄银行，以及由联邦储蓄与贷款保险公司担保的州批准的机构。

       联邦住宅贷款银行债务资金的主要来源，通过发行统一的债券而获得到。这些债券是12个联邦住房贷款银行的联合发行的几种债券。这些债券一般通过由许多证券经纪人组成的全国性销售集团来发行。贴现债券则是通过位于纽约和波士顿联邦储备银行区内的少数几个经纪人销售。

学生贷款协会

       俗称“萨利·麦”（Sallie Mae），学生贷款协会为参与联邦担保的学生贷款计划卫生教育援助贷款计划、为在校大学生父母提供贷款的计划的私人贷款者提供清偿能力。萨利·麦被准许向学生贷款的投资者购买和提供证券。

      萨利·麦以贴现债券的形式发行未经担保的债券。1982年1月，萨利·麦发行票据其息票利息每六个月支付一次，利率随91天国库券的债券等值收益而变化。这些债票叫做浮动利率债券，萨利·麦还发行长期固定利率证券和无息票未偿付债券。