市政证券的类型

2013-9-26 15:18| 发布者: Ray| 查看: 981| 评论: 0

摘要: 市政债券是由州和地方政府以及它们建立的“当局”和特区之类机构所发行的证券。有免税市政债券和纳税市政债券之分。“免税”意味对利息可免征联邦所得税在州和地方一级上对利息可以征税或不征税。大多数未偿付的市政 ...

市政债券是由州和地方政府以及它们建立的“当局”和特区之类机构所发行的证券。有免税市政债券和纳税市政债券之分。“免税”意味对利息可免征联邦所得税在州和地方一级上对利息可以征税或不征税。大多数未偿付的市政债券是免税的。可是，联邦政府有权对实证证券的利息征税。

市政债券的类型

按证券结构划分，市政债券基本上有两种不同类型：一般债务债券和岁入债券。某些证券兼有一般债务债券和岁入债券的特点。

一般债务债券。一般债务债券是由州、县、特区、市、镇和学区所发行的债务工具，由发行者的一般征税权力所担保。

通常情况下，有发行者的最不受限制的征税权力对一般债务债券进行担保。诸如学区和乡镇之类较小的政府管辖区仅对财产有无限制的征税权。诸如州和大城市之类较大的一般债务债券发行者，课税岁入是各种各样的，并且可包括公司所得税和个人所得税、销售税以及财产税。为这些发行者特别是州进行担保的证券，有时被称为完全信誉和信用债务。

岁入债券。在岁入债券中发现了证券结构的第二种基本类型。这种债券或是为项目融资而发行，或是为企业融资而发行，债券发行者质押给债券持有者的是经营有关项目的岁入。实例是航空公司岁入债券，大专院校岁入债券，医院岁入债券，单户住宅抵押岁入债券，多户住宅（multifamily）岁入债券，工业发展与污染控制岁入债券，公用动力岁入债券，资源恢复岁入债券，海港岁入债券，体育综合体与会议中心岁入债券，大学生贷款岁入债券，收费公路与天然契税岁入债券，以及自来水岁入债券。

混合及特种债券证券。某些市政债券，尽管具有一般债务债券及岁入债券的一些特点，但具有一种独特的结构。这种债券的5个实例是保险债券，信用证支持的债券，道义责任债券，以新偿旧债券，以及“处于困境城市”保释债券（trouble city’’ bailout bonds）.

保险债券由商业保险公司所制定的保险政策和市政债券发行者的信用加以支持。如果违约发生，保险公司便立即向债券持有者提供一笔款额。市政债券的较大保险者是美国市政债券保险公司、债券投资者保证保险公司、金额保证保险公司以及市政债券保险协会。

某些市政债券，除了由发行者现金流动的收入作为担保，还有商业银行信用证给以支持。道义责任债券是州发行债券的一种证券结构，它表明：如果需要将岁入支付给债券持有者，所涉及的州立法机构便是法律上的权威机构，尽管不需要，也得筹集一笔在一般州税收收入之外的款项以应偿债之需。

以新偿旧债券最初是作为一般债务债券或岁入债券发行的，但是现在却由以美国政府直接债务构成的一种“由第三者保管基金”来做保证，这种基金足以对债券持有者支付契约性债务。如果有第三者保管基金账户适当地建立起来，这些债券便是所有市政债券中最安全的。

“处于困境城市”保释债券在构成上表现为纯收入债券，但在实质上却不是如此。岁入是来自一般目的税收的财务收入，否则岁入就得纳入州或城市的一般基金。创造这些债券结构是为了使出现严重预算赤字的一些主要的一般债务债券发行人得到保释。正如所发行的纽约州的纽约市政救援公司（MAC）债券和伊利诺斯州的芝加哥学院融资机构债券。

市政票据。发行的期限不超过3年的市政证券被认为在性质上是短期证券。实例是，税务预付票据（TANs），岁入预付票据（RANs），补助预付票据（GANs），债券预付票据（BANs），建筑贷款票据，以及免税商业票据。