非美元计值的国际债券

       根据上图显示出到1988年2月2日为止以美元表示的非美国政府债券市场的规模。日本政府是非美元债券的最大发行者，其次为英国，再次为联邦德国。由于美国之外的大多数公司深深依靠银行进行固定收入的融资，公司债券发行仅占了外国债券市场的一小部分。例如，所罗门兄弟公司估计，由外国政府发行的非美元计值债券约占非美元计值债券市场的81%。

       一个非美元计值债券的美国投资者要承受汇率风险。即，将实现的美元收益会依赖用于现金流量支付的货币同美元之间的汇率。一种外国货币对美元的升值会增加美元收益；而贬值则会使之减少。

       非美元计值债券对美国投资者的吸引力有两个方面。第一，即使在对汇率波动进行调整之后，非美元计值债券已提供了比历史上美国国内债券更高的收益。例如，在1975年1月1日至1986年12月31日之间，非美元计值债券的美元收益为11.4%，而美国国内债券的收益率为8.3%。非美元计值债券的第二个吸引力是，非美元计值债券的收益与美国国内债券的收益之间的相关程度是低的。在马克维茨有价证券组合理论的范围内，这种地相关性意味着，非美元计值债券给美国投资者提供了这样的机会：创造一种有价证券组合，它会形成一种在既定风险水平之下单纯运用美国国内债券而获得的收益更高的预期收益。

       迄今所讨论的国际债券都是以某种外国货币支付所有现金流量。在1983年初，瑞士法郎市场上发行了一些债券，它们用瑞士法郎支付全部息票利息，而以美元支付本金。这些国际债券被称为双重货币债券。这些债的流行是当时美元坚挺所造成的结果。