香港对大陆贷款规模激增 信贷风险敞口令人担忧

Kevin.xi

近年来香港的银行向大陆发放贷款数量从无到有，激增至4300亿美元，但大陆方面最近经济显示出下滑的迹象并且信贷违约风险突出，这使得香港银行业神经紧绷。

就在上周，房地产开发商浙江兴润置业投资有限公司表示，无力偿还近35亿元人民币的贷款，这是房地产公司的一次巨额违约，伴随着本月的“超日债“违约，大陆企业债务风险问题掀开了冰山一角。

法国巴黎银行外汇及利率策略主管Mirza Baig表示：因香港银行对大陆企业贷款的质量并未经过测试，在贷款总量激增的情况下，这无疑加剧了市场的担忧。

据国际清算银行（BIS）数据显示，外资银行在华（大陆）债权去年已达1万亿美元，而十年前这个数字还近乎为0。而香港是这些贷款最大的来源地，其发放的高达4300亿美元的贷款相当于香港GDP的165%。

香港金融管理局（HKMA、可理解为香港央行）的数据也显示出同样惊人的事实：截至2013年底，香港银行对大陆业净债权占总债权接近40%，而2010年时这个比重近乎于0。

虽然无法获知这4300亿美元贷款的详细分布，但路透社援引据穆迪（Moody's Investor Services）的一位董事总经理透露，这其中大部分为低风险贷款，如贸易融资等，还包括香港蓝筹股类企业在大陆运营的贷款，也有来自中方银行提供担保的贷款。

当然，提到“贸易融资”，很多人都可以联想到押注人民币升值的套利交易，在此类交易中，投资者和外贸企业依靠“虚拟”贸易将外汇套取至国内，绕过资本监管赚取更高的收益率。确实从目前的数据我们也无法得知这4300亿美元中有多少是用于此类交易的。

但是今年年初以来，人民币出现了史无前例的大幅贬值情况，下跌幅度近3%，抹消了2013年全年的涨幅，此现象对押注人民币升值的套利交易将带来毁灭性打击。

瑞穗证券在香港的银行业分析师Jim Antos说，“这类贷款的需求通常随着人民币的升值而增加，在人民币币值下降的时候也会减少。”

大和资本市场在香港的银行业分析师胡月明说，转弱的人民币将会“压制住中国企业在香港借款的胃口”。弱势的人民币意味着以外币进行的贷款会更加昂贵。

一位不愿具名的欧洲某大型银行交易员向路透社表示，此类贷款中的多数并未完全做出汇率对冲，这导致一旦人民币贬值，这些外资银行将遭更多的损失。

但也有分析师表示，此类贷款中的大部分进入了房地产和金融部门，同时由于中国政府严厉控制钢铁等制造业企业产能，这些企业在国内贷款难度加大，部分贷款也流入了该领域。

不过虽然不少市场人士颇为紧张，但香港金管局并未对此发出任何警告，在其近期的一份公告中金管局称该部门“正在严密监视信贷领域的风险，”希望香港银行业“保持健康的系统以控制和管理他们面对的特定风险”。

从股市的变化上我们不难看出市场投资者的紧张情绪。截至上周末，香港证交所恒生金融业指数（HSCIF）今年累计跌幅已超13%。该指数本周一上扬，因寄望中国政府推出刺激举措以支撑经济。

路透新闻社援引分析师的话表示，东亚银行和中国银行（香港）对中国信贷头寸最大，分别占其贷款规模的46%和27%。后者还是中国人民银行指定的所有人民币相关交易清算行。

香港的不良贷款率目前处于0.5%的纪录低位。但巴克莱资本表示，若不良贷款率重返3.5%的长期平均水平，4月开始的下一财年本地银行税前获利则将较当前预期减少近20%。

渣打银行和汇丰等规模较大的全球性银行面临的风险较小，因其拥有庞大的资产负债表。

巴克莱指出，如果不良贷款率重返3.5%水准，东亚银行税前获利将减少10%，大新金融集团和永亨银行税前获利可能均将减少近六分之一。

巴克莱银行业分析师Sharnie Wong表示，港资银行资产质量面临的最大两个风险因素是：中国经济大幅放缓及美国利率上升。第一个因素可能降低借款人的偿债能力;第二个因素则将增加银行融资成本，从而压缩利润率。

虽然中国官方公布的不良贷款率为1.0%，但银行业人士估计实际数字介于5-10%。

在另一金融中心新加坡，对中国的贷款同样大幅增加，不过政府数据显示，对华贷款规模仅相当于新加坡GDP的15%。

香港面临着和其他亚洲小型经济体一样的尴尬局面，美联储开始缩减宽松带来的全球利率的上升、以及亚洲最大经济体中国经济增速的放缓一起消除了香港过去几年里经济增长所依赖的主要条件。

香港本土大银行还有一个“阿喀琉斯之踵”，这源于一项与美联储货币宽松计划同时推出的政策。金管局在2008年开始允许汇丰银行，以及附属的恒生银行和渣打银行采用“先进内部资本评级方法”，这项政策允许银行在资产价格上涨和信用表现改善时持有更少的资本，毫无疑问这是一项顺周期政策，也就是说，当情况变坏时，它会使得情况变得更糟。

摩根士丹利的分析师表示，说香港需要大规模的募集资金来应对风险可能有些危言耸听，但是香港的大银行确实需要更多的资本来应对贷款风险，同时为以后的贷款业务准备资金。