cfa网课百度云：CFA二级红宝书之组合.pdf

Hank · 发表于 2019-4-9 18:40:45

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　　Reading 47.The Portfolio Management Process and the InvestmentPolicy Statement(组合管理过程和投资政策声明)

　　1.组合观点

　　投资者，分析师，组合经理都应该从整个组合的角度来分析风险和收益的权衡，而不是从组合里的单个投资角度分析。这时因为我们可以通过组合投资分散非系统性风险。

　　2.组合管理的流程及构成

　　组合管理的流程有三部分：计划(planning)，执行(execution)，反馈(feedback)。其中，计划包含分析投资目标和约束条件，开发投资策略声明IPS(Investment Policy Statement)，确定适合的投资策略，选择适当的资产分配。

　　3.投资策略声明IPS(Investment Policy Statement)

　　IPS是用来监督投资决策的一个正式文件。IPS的主要用于：方便投资建议者更好地实施投资决策;提升组合决策的纪律;能够保护由市场环境或者组合表现引起的恐慌或过度自信导致的短期策略改变。

　　IPS的组成有很多，通常包括以下几个：

　　客户对自身情况的描述;IPS的目的(政策，目标，对象，限制，组合局限性);

　　利益各方的责任义务;

　　正式的投资目标和限制;对投资组合和IPS定期检查的时间表;

　　资产分配的范围以及计算和修改战略性资产配置的灵活性和严谨度;

　　组合调整的准则。

　　⑴战略性资产配置(Strategic Asset Allocation)

　　有三种方法可以用来执行战略性资产配置：

　　a.被动投资策略(passive investment strategies)：不管市场预期如何变化，被动投资策略都不会调整投资组合的权重。指数策略(indexing)和买入持有策略(buy-and-hold)都属于被动投资策略。

　　b.主动投资策略(active investment strategies)：随着市场预期发生改变，主动投资策略会对投资组合作出较大的调整。

　　主动投资策略试图利用投资经理的判断与市场主流判断之间的差异来产生主动收益，对具于某一种投资风格的股票进行超额配置属于主动投资策略。

　　c.半主动投资策略(semi-active investment strategies)：也称为增强型的指数策略(enhanced indexing)。

　　投资经理在复制指数的权重配置的同时，根据自己对于某个维度的未来预期值与市场主流预期值的差异，选择在这个维度上主动偏离指数的权重配置。