华尔街与美联储的罗曼史

Kevin.xi

当美联储未能按时采取行动的时候，华尔街感受到了切肤之痛。如今看来央行行长们已破坏了华尔街一年一度的奖金季节的气氛。

本周，美联储和欧洲央行都决定推迟任何大规模新举措，以刺激美国和欧洲的市场和低迷的经济。缺乏央行配合将对大西洋两岸投资银行的主要收入来源产生“直接与痛苦的影响”。

自2008年金融危机以来，每当美联储和欧洲中央银行宣布并执行相关激进措施来刺激提振经济的时候，商业银行的债券交易利润猛增，赚得盘满钵满。然而当刺激行动开始减弱时，其交易收入也出现了明显下降。

2008年的金融危机发生不久之后，美联储的经济刺激和华尔街的收益之间的联系变得明显起来。面对风声鹤唳的脆弱市场以及对温和刺激政策没有明显反应的经济，美联储毅然选择购买了1.25万亿美元的MBS（多数是在2009年购买）。在那一年，华尔街债券交易业务，成为这些银行的大部分利润的来源，同时也成就了他们的光鲜业绩。

美国五大银行纷纷公布，在2009年里，共获得780亿美元的债券交易营收。银行们把2009年称之为“量化宽松年”，以这个行业术语来比喻美联储的债券购买狂潮。在2009年里，高盛的固定收益部门营收为219亿美元，高于2008年的93亿美元收入。但在2010年，当美联储的量化宽松魔法消失时，高盛的固定收益业务收入下降到137亿美元。

事实已证明，当央行采取积极行动的时候，大型商业银行总能取得有利位置获利。大银行向市场供应债券和衍生品，而当银行的客户看到美联储将会采取大胆措施的时候，将受到鼓舞从而去购买更多的债券。这增加了流向华尔街的业务量，并且提升了银行手上持有的债券价格，为交易者创造更多的利润。当银行们确信央行的举措将提振市场的时候，银行也乐意去提高所持债券的规模。

自2009年以来，美联储已进行了两个额外但规模较小的货币措施。而在今年第一季度，欧洲央行的刺激对于银行交易利润又一次产生很大的影响。欧洲中央银行先是在2011年12月，紧接着在今年2月向欧洲的商业银行提供了低成本的紧急信贷，以帮助欧洲银行解决流动性问题。随后欧洲债券市场投资者人气回升，债权价格开始上涨。恰在此时，固定收益交易者们很快就收获了巨额的利润。

德意志银行的2012年第一季度固定收益业务收入是34亿美元，相比2011年第四季度的10亿美元增加了225%。法国兴业银行的同期收入跃升了150%。在美国，摩根士丹利在第一季度盈利表现尤其出色。但好景不长，随后市场判断欧洲中央银行做得还不够。随后出现债券价格下跌，而银行的固定收益业务收入也开始亮红灯。摩根士丹利第二季度的固定收益业务收入相比第一季度下降了近70%，而法国兴业银行则下降近50%。

尽管如此，欧美央行在今年也许还会出现大的行动。本周欧洲央行与美联储均明确表示如果经济和市场的危机恶化将可能推出更有力的举措。华尔街正在望穿秋水地漫长等待中期盼着央行门的行动。