期限的特点

2013-9-24 15:59| 发布者: Ray| 查看: 916| 评论: 0

摘要: 一种息票债券的修正的期限和麦考利期限要短于偿还期。无息票债券的麦考利期限便等于其偿还期；可是，无息票债券的修正的期限则比其偿还期短。再者，正如从我们假设的债券所看的，息票利率越低，一般来讲该债券的修正 ...

一种息票债券的修正的期限和麦考利期限要短于偿还期。无息票债券的麦考利期限便等于其偿还期；可是，无息票债券的修正的期限则比其偿还期短。再者，正如从我们假设的债券所看的，息票利率越低，一般来讲该债券的修正的期限和麦考利期限就越长。

请注意，我们前面讨论过的债券价格易变性的特点和修正的期限的特点之间的一致性。我们已说明，当所有其他因素不变时，偿还期越长，价格易变性便越大。修正的期限的特点是，当所有其他因素不变时，偿还期越大，修正的期限便越长。我们还已说明，息票利率越低，所有其他因素不变时，债券价格的易变性就越大。正如我们刚指出的，一般而言，息票利率越低，修正的期限就越长。因此，修正的期限越长，价格的易变性就越大。

当必要收益发生变化时，无期权债券的修正的期限会发生什么情况，答案并不是很明显的。修正的期限的一个特点是，当必要收益增加（减少）时，修正期限便减少（增加）。例如，就25年期9%息票利率的债券而言，当必要收益为9%时，修正的期限为9.88%必要收益应瞬时地增长到9.8%，修正的期限便增加到10.40。美元期限具有同样的特点。9%必要收益988美元的美元期限将下降到9.8%必要收益的869.36美元，但也会上升到8.2%必要收益的1127.86美元。